關稅傳聞目前仍有待進一步驗證,還沒有官方的準確信息。此前全國政協(xié)主席俞正聲在北京會見臺灣工業(yè)總會大陸經(jīng)貿(mào)考察團一行時表示,臺商在大陸很多地方擁有“超國民待遇”,這部分要逐漸取消。再到近期一系列反壟斷事件以及國家層面對半導體產(chǎn)業(yè)強力的扶植態(tài)度,LED 行業(yè)也有可能成為官方扶持方向。如果未來關稅真的提高,此舉將進一步限制對國外及臺灣的LED 產(chǎn)品進口,都臺企造成重大沖擊,更大限度地保護國內(nèi)LED 企業(yè)。

 

         關稅傳聞只是觸發(fā)因素,國產(chǎn)化大趨勢早已確定。無論未來關稅傳聞被證實或者證偽,我們認為都不影響LED 行業(yè)投資的大邏輯。LED 產(chǎn)業(yè)鏈向大陸轉(zhuǎn)移早已是大勢所趨,不可逆轉(zhuǎn)。首先,LED大陸企業(yè)整體競爭力超越臺企的趨勢已經(jīng)形成,這要比單純的政策扶持更確定、更長遠。從資金、技術、人才、市場方面來考量,臺企都在逐漸喪失優(yōu)勢。未來大陸LED 企業(yè)對臺灣企業(yè)的替代大勢所趨。LED 也屬于電子制造業(yè),重視工藝創(chuàng)新,成本控制、規(guī)模效應和快速響應。大陸企業(yè)對臺灣同行的替代主要有幾個有利因素:1.勞動力成本:國內(nèi)技術人員和中、基成管理人員平均工資大大低于臺干,充足的大學畢業(yè)生使國內(nèi)LED 企業(yè)未來可以繼續(xù)享有“工程師紅利”。2.產(chǎn)業(yè)集群及廣闊的內(nèi)需市場:中國大陸LED 產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)形成,擁有最廣闊的照明市場需求,集中了全球大部分封裝產(chǎn)能,企業(yè)具備快速響應的服務優(yōu)勢。3.估值差異:過去幾年國內(nèi)二級市場電子行業(yè)高PE 為國內(nèi)電子企業(yè)產(chǎn)能擴張?zhí)峁┝顺渥�、低成本的資金支持,也為行業(yè)的并購整合提供了條件。4.管理層差異:國內(nèi)LED 企業(yè)管理層一般年富力強,富于進取心,更有奮斗的積極性。

 

         國產(chǎn)化替代趨勢最利好芯片及背光環(huán)節(jié)。在LED 芯片領域,臺企晶電、璨圓、新世紀等市占率依然較高,占據(jù)主要市場份額,隨著三安、華燦等大陸企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)及性價比提升,未來對臺灣企業(yè)替代大勢所趨,繼續(xù)強烈推薦三安光電。大尺寸背光領域,臺企也占據(jù)了主要市場份額,但大陸企業(yè)競爭力在不斷增強,推薦聚飛光電及瑞豐光電投資機會。

 

 

         LED 景氣高企,看好LED 板塊中長期行情。從全球范圍來看,LED 行業(yè)在14 年繼續(xù)高歌猛進,景氣度高企。無論是像飛利浦、歐司朗等國際一線照明巨頭,還是韓國、臺灣等地LED 產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),均對LED 照明市場爆發(fā)持樂觀態(tài)度,不斷加大投入。LED 市場景氣度主要取決于三個方面,首先是背光市場的企穩(wěn),其次是公用、商業(yè)照明的大規(guī)模啟動,緊接著是家庭照明的滲透率快速提高,而這三方面條件在目前看來均已具備。我們認為此輪LED 產(chǎn)業(yè)景氣彈升將貫穿全年,甚至延續(xù)到未來LED 家庭照明滲透率不斷提升的兩三年時間。我們認為14 年led 將是貫穿全年的行情,在照明放量,需求快速增長的背景下,很多企業(yè)將迎來營收和利潤率和雙重拐點。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研的情況來看,今年不少led 公司都有兼并收購和再融資的需求,由于二三線led 企業(yè)利潤基數(shù)普遍不高,所以對應的業(yè)績彈性非常大。

 

         投資組合:建議超配整個LED 板塊,看好三安光電、聚飛光電、瑞豐光電、佛山照明、陽光照明、鴻利光電、勤上光電、利亞德、洲明科技等公司投資機會。