“我們（LED業(yè)內(nèi)）覺得行業(yè)大機(jī)會來了，其替代傳統(tǒng)照明是必然的，僅這個(gè)市場就會有上萬億市場規(guī)模。”在8月22日由上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng)主辦的產(chǎn)業(yè)前沿（深圳）圓桌論壇上，瑞豐光電[-3.45% 資金 研報(bào)]董秘柯漢華的簡短一言，在道出眾多行業(yè)人心聲的同時(shí)，或許還揭示了行業(yè)投資并購活躍的誘因。
來自CSA Research的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年1-6月，中國內(nèi)地LED照明企業(yè)完成了11起并購交易，交易總金額約為35億元，平均每起案例資金規(guī)模約3億元。
洲明科技[-3.61% 資金 研報(bào)]、瑞豐光電等多家上市公司高管以及大成基金、寶盈基金、南方基金的基金經(jīng)理一致認(rèn)為，新一輪行業(yè)并購整合潮不同于前幾年的產(chǎn)能擴(kuò)張，此輪并購相對理性，主導(dǎo)力量都是行業(yè)龍頭企業(yè)，且差異化競爭態(tài)勢明顯，行業(yè)將進(jìn)入“后競爭時(shí)代”。同時(shí)，在政策大力扶持、上游技術(shù)突破、價(jià)格下降、市場需求旺盛等多重因素推動下，LED行業(yè)起飛已無疑，未來十年則是黃金發(fā)展期。
主持人
上海證券報(bào)記者 朱先妮
圓桌嘉賓
洲明科技董事、副總經(jīng)理 劉姣
萬潤科技[0.84% 資金 研報(bào)]財(cái)務(wù)總監(jiān) 卿北軍
奧拓電子[-1.97% 資金 研報(bào)]董秘 楊四化
茂碩電源[0.00% 資金 研報(bào)]董秘 方吉檳
瑞豐光電董秘 柯漢華
珈偉股份[9.99% 資金 研報(bào)]副總裁 宋剛
大成景福封閉基金基金經(jīng)理 王文祥
寶盈鴻利收益[0.57%]基金經(jīng)理 張小仁
南方基金高級研究員 方建
招商基金高級研究員 劉一澤
寶盈基金高級研究員 吳凡
不盲從的投資并購
上周，LED行業(yè)公司股價(jià)逆勢大漲，八成LED企業(yè)半年報(bào)業(yè)績報(bào)喜，并且機(jī)構(gòu)二季度23億加倉16只LED個(gè)股，或是其催化劑。
今年以來，LED行業(yè)投資、擴(kuò)產(chǎn)、并購異�；钴S。
萬潤科技并購日上光電、飛樂音響[-0.12% 資金 研報(bào)]并購北京申安、佛山照明[1.78% 資金 研報(bào)]并購勵寶光電、遠(yuǎn)方光電[-1.15% 資金 研報(bào)]并購先進(jìn)光電、中京電子[-3.11% 資金 研報(bào)]并購方正大……涉及LED行業(yè)的并購接踵而至，今年上半年共完成了11起并購交易，總金額35億元。
與此同時(shí)，三安光電[-0.54% 資金 研報(bào)]投資百億欲做世界第一，華燦光電[0.23% 資金 研報(bào)]投資11.8億擴(kuò)張外延片產(chǎn)能，國星光電[0.00% 資金 研報(bào)]預(yù)計(jì)今年年中封裝產(chǎn)能增加40%，勤上光電[-0.12% 資金 研報(bào)]擬投資5億擴(kuò)張主業(yè)…LED企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的消息也不絕于耳。
這不禁令人回想起2010年至2011年時(shí)的LED行業(yè)，當(dāng)時(shí)企業(yè)瘋狂擴(kuò)張，但最終導(dǎo)致了之后幾年的產(chǎn)能過剩，行業(yè)低迷。這一次會否重蹈覆轍？
“從我們近期并購日上光電等來看，公司在并購方面是非常理性的。一則，公司最近幾年立足老本行，即封裝，并利用該優(yōu)勢逐漸往下游延伸；二則，下游領(lǐng)域的擴(kuò)充，又能進(jìn)一步促進(jìn)公司封裝產(chǎn)能的消化，因此目前及后續(xù)并購主要集中在下游，下游也將是未來公司的盈利點(diǎn)增長點(diǎn)。”萬潤科技財(cái)務(wù)總監(jiān)卿北軍用實(shí)際案例及詳細(xì)戰(zhàn)略反駁了市場的質(zhì)疑。
理性并購者不在少數(shù)。“第一，公司主業(yè)不會放棄，但是我們堅(jiān)持認(rèn)為公司并購會增加我們亮點(diǎn)。”茂碩電源董秘方吉檳說。
“我們現(xiàn)在好多企業(yè)都在找標(biāo)的并購，你買了，你消化得了嗎？這是非常值得我們考量的。”洲明科技董事劉姣明確指出，洲明科技不會輕易進(jìn)行并購，而如果并購，會在并購前反復(fù)思考，公司憑什么并購對方，能為對方帶來什么價(jià)值，“建議企業(yè)在并購前先把自身做強(qiáng)，再考慮做大。”
劉姣舉例，洲明科技并購了一家公司——雷迪奧，主要因這家公司一直在創(chuàng)意顯示方面做了很深的工作，能夠強(qiáng)化公司顯示方面業(yè)務(wù)。
整合中的起飛
回看LED行業(yè)發(fā)展歷程，從上世紀(jì)90年代正式投產(chǎn)至今，十多年來，行業(yè)同質(zhì)化競爭激烈、創(chuàng)新能力缺乏等一直羈絆著行業(yè)的騰飛。
“正是因?yàn)橥|(zhì)化競爭、競爭殘酷，大家要想生存的話，規(guī)模又不大，只能靠整合，行業(yè)整合可能會進(jìn)一步提速。”新一輪整合潮前，奧拓電子董秘楊四化認(rèn)為，行業(yè)根源仍未消除，而此輪整合將持續(xù)3-5年。不過，LED行業(yè)市場需求、技術(shù)空間等仍有很大部分空間待挖掘，“未來行業(yè)發(fā)展前景非常好。”
“LED前景非常廣袤，不管中游封裝企業(yè)還是下游應(yīng)用企業(yè)，都可以有路走。”劉姣也表示贊同。
然而，行業(yè)向好命題成立的情況下，何時(shí)是最好的布局時(shí)點(diǎn)？答案是現(xiàn)在！與會人士一致認(rèn)為，當(dāng)前是LED行業(yè)發(fā)展的最好時(shí)間點(diǎn)，同時(shí)也是LED企業(yè)做大做強(qiáng)的機(jī)會。首先，政策層面處于國家大力扶持的階段。此外，上下游市場需求經(jīng)過前幾年的概念普及后，正在逐步增長，行業(yè)起飛正當(dāng)時(shí)。
多家LED企業(yè)半年報(bào)顯示，繼2013年LED照明市場恢復(fù)增長后，受美國、歐盟、中國等主要國家和地區(qū)的白熾燈淘汰計(jì)劃批量生效、成本降低驅(qū)動終端價(jià)格下降等因素影響，LED照明市場容量將顯著擴(kuò)大且全面啟動并實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，未來3-4年將是LED照明市場滲透率上升最快的黃金發(fā)展期。同時(shí)，照明應(yīng)用的快速增長，亦將帶動照明應(yīng)用封裝元器件供需關(guān)系的改善。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2014年我國LED照明行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模將增長58%，達(dá)到1800億元。
不過，行業(yè)整合、大發(fā)展時(shí)期，各企業(yè)間的差距卻越發(fā)明顯。此時(shí)，投資者如何在A股50余家LED企業(yè)中，選擇優(yōu)秀標(biāo)的呢？
對此，劉姣透露，她兩年前加盟洲明科技時(shí)，也是抱著投資人的想法進(jìn)入的。兩年后，反思自己的投資思路，她依然認(rèn)為，選擇LED企業(yè)應(yīng)該遵循以下幾點(diǎn)：第一，看技術(shù)，這家企業(yè)的技術(shù)儲備情況，有沒有，有的話，是為當(dāng)前的紅海血戰(zhàn)還是為了下一個(gè)高峰而準(zhǔn)備；第二，看它的行業(yè)標(biāo)桿是誰，如果是中國某小企業(yè)，那就算了；第三，看這家企業(yè)是否有長期扎根于這個(gè)行業(yè)的打算和野心，是否有十年、甚至百年計(jì)劃；第四，看團(tuán)隊(duì)，是否充滿生命力；第五，看企業(yè)治理結(jié)構(gòu)以及其內(nèi)控體系是否能夠支撐其發(fā)展三到五年。
在楊四化看來，企業(yè)價(jià)值就是創(chuàng)造價(jià)值，看清楚這家企業(yè)的市場定位是否準(zhǔn)確，毛利率、現(xiàn)金流情況如何，“只要選擇創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，關(guān)注真正的價(jià)值所在，最終是會得到市場認(rèn)可。”
