說到并購，相信大家都不陌生。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，通過資本市場，并購重組已經(jīng)成為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的重要特征之一。從某種意義上來講，LED顯示屏行業(yè)也正處在轉(zhuǎn)型期，利用資本杠桿撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)象越來越普遍，上市公司在“覬覦”非上市企業(yè)，中小企業(yè)在“爭寵”上市公司，一派熱鬧景象。
2015年已接近尾聲，LED顯示屏行業(yè)的并購重組仍在持續(xù)發(fā)酵，截止目前為止，LED顯示屏企業(yè)的并購重組涉及金額已超48.69億，收購案例多達(dá)19起，平均每月發(fā)生1.5起。其實(shí)并購年年有，為何今年特別多，究其原因，主要有兩點(diǎn)：
一、政策助力LED產(chǎn)業(yè)
當(dāng)前，全球金融危機(jī)孕育著一個(gè)徹底重新洗牌的時(shí)代，中國企業(yè)的“低成本時(shí)代”已經(jīng)徹底終結(jié)，中國企業(yè)競爭將不可逆轉(zhuǎn)地進(jìn)入到“商業(yè)模式”與“資本”層面的競爭，得“商業(yè)模式與資本者”得天下。
為了培育一批技術(shù)水平高、服務(wù)能力強(qiáng)、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和品牌優(yōu)勢、具有國際競爭力的大型資本企業(yè)集團(tuán)，促進(jìn)特色明顯、創(chuàng)新能力強(qiáng)的中小微企業(yè)加速發(fā)展，形成優(yōu)強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)、大中小企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，2014年3月24日，國務(wù)院公布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，從行政審批、交易機(jī)制、金融支持、支付手段、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)等方面進(jìn)行梳理革新，全面推進(jìn)并購重組市場化改革。同年7月11日，證監(jiān)會(huì)在前期市場化改革的基礎(chǔ)上發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》取消除借殼上市之外的重大資產(chǎn)重組行政審批。這些大尺度的“寬衣解帶”，大大降低了企業(yè)并購重組的成本，給LED顯示屏的并購重組提供了一個(gè)政策依據(jù)。
二、LED顯示屏行業(yè)走向微利時(shí)代
LED顯示屏作為國內(nèi)一大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，由于進(jìn)入門檻低，市場利潤可觀，導(dǎo)致很多企業(yè)蜂擁而至。這些企業(yè)多而分散，大而不強(qiáng)，技術(shù)含量低，產(chǎn)品參差不齊。隨著入行的企業(yè)增多，產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)能過剩、低價(jià)引發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，曾經(jīng)輝煌的30%-50%利潤率不復(fù)存在，LED顯示屏行業(yè)逐步由暴利時(shí)代向微利時(shí)代轉(zhuǎn)變。
為了求生存、謀發(fā)展，中小企業(yè)到了需要做出選擇的十字路口，對他們來說，要么關(guān)門結(jié)業(yè)，要么轉(zhuǎn)型升級(jí)，當(dāng)然，轉(zhuǎn)型升級(jí)無疑是首選。但沒有資金和技術(shù)作為支撐，轉(zhuǎn)型升級(jí)的希望渺茫。然而，通過上市企業(yè)的并購重組，可以利用上市公司的資金和技術(shù)把企業(yè)做強(qiáng)做大。毫無疑問，尋求上市企業(yè)的并購，是中小型企業(yè)積極自救的英明抉擇。
對大企業(yè)而言，硝煙彌漫的LED顯示行業(yè)，毛利率降低，嚴(yán)重影響了LED企業(yè)的盈利狀況和整個(gè)行業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。誠如賽迪顧問半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研究中心韓允所說，為了強(qiáng)化優(yōu)勢，減少競爭對手，壯大市場份額，鞏固已有的市場地位，或針對細(xì)分市場，挖掘更大的市場空間，并購可謂其中一條最便捷、見效最快的“崛起”之路。“借資本之勢，展LED產(chǎn)業(yè)鴻圖”，已經(jīng)是LED顯示屏企業(yè)尤其是LED顯示屏上市公司發(fā)展的重要途徑。
同時(shí)，理性消費(fèi)和節(jié)能減排風(fēng)氣的盛行，使得LED顯示屏的市場需求偏弱，相比以往的熱火朝天，如今總體市場行情冷清了不少，大企業(yè)也面臨著轉(zhuǎn)型升級(jí)的生存壓力。通過并購為主的外延式增長，則可以緩解轉(zhuǎn)型壓力，使擁有資金、技術(shù)、資源優(yōu)勢的企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈，開拓新產(chǎn)業(yè)和利潤增長點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。
并購的四大特征
縱觀今年的企業(yè)并購，不管是橫向整合還是縱向延伸，抑或是跨界并購，并購浪潮都是一波接著一波，并購整合無疑成為行業(yè)的發(fā)展趨勢。企業(yè)間無論是技術(shù)還是針對渠道的整合，都將進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，形成更成熟的業(yè)務(wù)格局。那么，今年的并購呈現(xiàn)怎樣的特點(diǎn)呢？下面，筆者通過已知數(shù)據(jù)對今年的并購特點(diǎn)進(jìn)行一個(gè)梳理！
特點(diǎn)一：單個(gè)并購案例金額逐漸增大
經(jīng)過幾年的發(fā)展，LED顯示企業(yè)變得財(cái)大氣粗，同時(shí)，隨著收購門檻的提高，并購企業(yè)并一出手往往是成千上億，單個(gè)收購案例的規(guī)模越來越大。如利亞德10億收購美國平達(dá)電子100%的股份，雷曼2.3億收購?fù)睾嗫萍嫉?00%的股份，聯(lián)建光電7.99億收購深圳力瑪88.88%的股份，洲明科技2.15億收購雷迪奧剩余的40%的股份......由上表不難看出，達(dá)一億元以上的收購案例占所有收購總數(shù)的二分之一。
特點(diǎn)二：上市企業(yè)主導(dǎo)
受價(jià)格戰(zhàn)、產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)能過剩的影響，LED顯示屏企業(yè)的并購重組異常活躍。2014年，聯(lián)建、利亞德、洲明、雷曼均參與并購。今年，這些上市企業(yè)熱情不減，6家上市公司均已發(fā)布并購公告。年初，利亞德耗資8.9億收購廣州勵(lì)豐文化科技股份有限公司和北京金立翔藝彩科技股份有限公司各100%股份；年中，雷曼分別以2.3億和1.69億收購?fù)睾嗫萍?00%股份和瑞士盈方3.5%股份；11月23日，聯(lián)建“不甘示弱”，以19.6億“壕購”四公司，“LED+傳媒”雙驅(qū)戰(zhàn)略全面展開......顯而易見，今年LED顯示屏行業(yè)內(nèi)發(fā)生的并購案例大多以上市企業(yè)為主導(dǎo)。
特點(diǎn)三：橫向并購助力行業(yè)集聚
橫向并購是企業(yè)獲取自己不具備的優(yōu)勢資產(chǎn)、削減成本、擴(kuò)大市場份額，進(jìn)入新的市場領(lǐng)域的一條捷徑。在LED顯示屏企業(yè)看來，同行之間的并購絲毫不能怠慢。2015年，橫向并購十分密集。在這些橫向并購案例中，主要是LED顯示屏上市企業(yè)向有特色的二線品牌拋出橄欖枝，主動(dòng)出擊進(jìn)行品牌優(yōu)勢整合，以達(dá)到延伸業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)布局的目的。如艾比森收購?fù)固┛?0%股權(quán)，是為了在舞臺(tái)租賃和創(chuàng)意顯示屏方面獲取更大的話語權(quán)，完善公司產(chǎn)品線更好地滿足客戶需求，進(jìn)一步提升品牌效應(yīng)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；洲明擬2.15億收購雷迪奧剩余的40%股權(quán)，為的是增強(qiáng)細(xì)分市場競爭能力......就目前來看，這種市場潮流將延續(xù)，換言之，行業(yè)的集中程度將大幅度提高。
特點(diǎn)四：跨界整合風(fēng)起云涌
蛋糕，總會(huì)有被分完的一天。隨著資本整合愈趨成熟，LED顯示屏企業(yè)已經(jīng)不滿足于只盯住LED顯示屏這塊市場，同時(shí)也在通過并購的方式向電子商務(wù)、廣告?zhèn)髅�、體育行業(yè)、照明等領(lǐng)域跨界，以攫取新市場的一桶金。
在廣告?zhèn)髅椒矫�，�?lián)建光電、利亞德等LED顯示屏制造企業(yè)快人一步，率先把目光瞄準(zhǔn)戶外傳媒。4月7日，聯(lián)建光電用7668萬與精準(zhǔn)分眾傳媒“聯(lián)姻”，劍指移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。雙十一過后，聯(lián)建光電更用19.6億“壕購”深圳力瑪、勵(lì)唐營銷、華瀚文化以及遠(yuǎn)洋傳媒，這次收購在拓展LED產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善了聯(lián)建數(shù)字戶外傳媒集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈布局。對于另一個(gè)收購“常客”，利亞德用8.9億巨款收購了勵(lì)豐文化和金立翔100%的股份，借此將業(yè)務(wù)拓展到高端文化演藝設(shè)備研發(fā)銷售領(lǐng)域，與其自身LED顯示屏的研發(fā)生產(chǎn)業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，并實(shí)現(xiàn)了下游渠道的延伸。
在LED照明方面，從2012年開始，LED顯示屏企業(yè)便紛紛跨界LED照明。如今，LED顯示屏企業(yè)通過并購方式跨足LED照明的現(xiàn)象愈加普遍，如雷曼光電2.3億收購?fù)叵砜萍?00%的股份、利亞德增資2750萬收購品能光電55%的股份、洲明科技277.78萬收購世紀(jì)鼎元10%股份......有此可見，LED顯示屏企業(yè)自始至終都不想放棄LED照明這塊大蛋糕。
至于體育行業(yè)，作為跨界體育的鼻祖，雷曼光電實(shí)際控制人李漫鐵用1.7億投資瑞士盈方體育，旨在占領(lǐng)國際體育市場，加強(qiáng)與各國際體育機(jī)構(gòu)合作，為雷曼光電的足球體育傳媒業(yè)務(wù)提供借鑒和經(jīng)驗(yàn)。
并購成常態(tài)理性看待并購
不可否認(rèn)，通過并購行為，LED顯示屏企業(yè)可以占領(lǐng)行業(yè)制高點(diǎn)，提高市場占有率和利潤率，同時(shí)提高企業(yè)所在領(lǐng)域的進(jìn)入壁壘和企業(yè)的差異化優(yōu)勢，還能使企業(yè)以較低成本實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，告別過去勢單力薄的單純賣大屏幕的生存方式。然而，并購有風(fēng)險(xiǎn)，并購重組不是你想并就能并，也講究“天時(shí)、地利、人和”，不是每個(gè)并購案例都是一帆風(fēng)順的，也并不是每起并購都能成功。如聯(lián)建光電終止收購航美傳媒股權(quán)，終止原因是聯(lián)建光電作為上市公司，較其他買方收購標(biāo)的的程序、股份支付和鎖定等方面要求更嚴(yán)格。無獨(dú)有偶，由于公司股票價(jià)格低于原擬重組發(fā)行股份購買資產(chǎn)和募集配套資金的價(jià)格，同時(shí)交易雙方對重組后人員整合尚存在一定分歧且無法達(dá)成一致，奧拓電子也撤回收購千百輝的申請。
因此，LED顯示屏企業(yè)不能為了并購而并購，并購需要理性，在做出并購的決定前，需要謹(jǐn)慎審查對方的企業(yè)經(jīng)營狀況、內(nèi)部管理情況、產(chǎn)品品質(zhì)和技術(shù)工藝等方方面面，采取科學(xué)的方法做好企業(yè)并購整合規(guī)劃工作，三思而后行，才能真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購的最終協(xié)同效益。同時(shí)要預(yù)留足夠的資金和提升技術(shù)含量，假如企業(yè)頻繁并購的背后沒有資金、技術(shù)等優(yōu)勢作為支撐，那么在瘋狂并購之后將會(huì)迎來更為慘烈的挫敗。
筆者觀點(diǎn)
對于并購，首先值得肯定的是，被并購并不是一件壞事。通過并購，中小企業(yè)可以強(qiáng)化細(xì)分領(lǐng)域，逐漸走向成熟。至于沒被并購的企業(yè)，艾比森董事長丁彥輝曾說“針對細(xì)分領(lǐng)域的差異化發(fā)展也許能使中小型企業(yè)獲得更大的生存空間”，所以，企業(yè)要生存，必須集中精力提升細(xì)分市場的占有率，同時(shí)加大在技術(shù)改造及科研開發(fā)上的投入，以謀求長遠(yuǎn)及可持續(xù)性發(fā)展。
我們希望，LED顯示屏行業(yè)在產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)能過剩、競爭激烈的圍攻下，能用“并購”的利器，讓整個(gè)行業(yè)借著資本的力量，加速產(chǎn)業(yè)的整合、企業(yè)間的優(yōu)勝劣汰。讓各大企業(yè)順勢建立和完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合，不斷提升研發(fā)技術(shù)、生產(chǎn)制造、市場渠道、市場營銷、品牌推廣等方面的競爭實(shí)力和優(yōu)勢，形成規(guī)模和實(shí)力超強(qiáng)的LED顯示屏企業(yè)集團(tuán)，推動(dòng)整個(gè)LED顯示屏行業(yè)不斷欣欣向榮。
未來我國LED顯示屏行業(yè)的競爭還將不斷加劇，未來的市場將是技術(shù)、資金、規(guī)模等更有優(yōu)勢的大品牌的天下。換言之，2016年，并購，仍會(huì)上演。
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